標(biāo)準(zhǔn)普爾17日發(fā)布報告顯示，截至去年底中國企業(yè)借款14.2萬億美元，超過了13.1萬億美元的美國企業(yè)，比標(biāo)普此前預(yù)期提前一年成為全球第一。預(yù)計未來五年中國企業(yè)債市場將占全球三分之一。而標(biāo)普數(shù)據(jù)同樣也顯示，中國企業(yè)的現(xiàn)金流和杠桿使用情況從2009年就開始惡化，目前在全球企業(yè)中表現(xiàn)最差。受訪人士昨日向南都記者分析認為，標(biāo)普的風(fēng)險數(shù)據(jù)與市場很多研究機構(gòu)的判斷基本一致。即從2009年以來企業(yè)加杠桿的空間已經(jīng)變得越來越小，進一步擴張負債的空間相當(dāng)有限。

企業(yè)杠桿率高企

標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示，目前中國企業(yè)有1/3左右的債務(wù)通過影子銀行解決。標(biāo)普預(yù)計目前中國影子銀行的規(guī)模在4萬-5萬億美元，這一規(guī)模在未來五年還有進一步增長的趨勢。

南都記者亦注意到，社科院金融所此前不久發(fā)布的研究報告顯示，中國廣義的影子銀行所涉及的非傳統(tǒng)信貸融資規(guī)模大致為27萬億元人民幣，約占銀行業(yè)資產(chǎn)比例19%，這一數(shù)據(jù)與標(biāo)普估算規(guī)模相近。

“總量數(shù)據(jù)沒有比對過，但風(fēng)險數(shù)據(jù)這塊與市場很多研究機構(gòu)的判斷基本是一致的。就是從2009年以來企業(yè)加杠桿的空間已經(jīng)變得越來越小，進一步擴張負債的空間已經(jīng)相當(dāng)有限。”深圳某券商策略部門負責(zé)人對南都記者說。

上海一位不愿具名的券商分析人士則告訴南都記者，負債問題從靜態(tài)來看并不可怕，主要是動態(tài)中會影響企業(yè)的未來現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表。“如果債務(wù)杠桿過高，而核心資產(chǎn)的盈利能力下降，就會出現(xiàn)成本超過收益的情況，也就是虧損。如果長期虧損，企業(yè)的實際估值就會大幅下降，甚至出現(xiàn)資不抵債的問題。這也是為什么現(xiàn)在很多上市公司的估值如此之低的原因，因為從長遠來看現(xiàn)在投資這些企業(yè)是不合算的。”這位分析人士指出。

風(fēng)險或許可控

標(biāo)普報告認為，中國的房地產(chǎn)和鋼鐵業(yè)仍特別令人擔(dān)憂，土地和房產(chǎn)存量增加導(dǎo)致房地產(chǎn)價格上漲乏力，因此鋼鐵需求下滑。標(biāo)普預(yù)計，鋼鐵行業(yè)會出現(xiàn)更多的違約，今年鐵礦石價格持續(xù)下跌已經(jīng)體現(xiàn)了這種風(fēng)險。

值得注意的是，17日深滬兩大交易所同時對主體評級或債項評級為A A-級以下(含)，或債券主體評級為A A級且評級展望為負面，以及發(fā)行人最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值或者經(jīng)更正的凈利潤為負值等五種情形的債券實施風(fēng)險警示。一位不愿具名的股份行金融市場部負責(zé)人對南都記者稱，這實際上也反映了監(jiān)管層目前對企業(yè)杠桿率實際情況的擔(dān)憂。

不過中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，標(biāo)普所指情況在所有國家經(jīng)濟周期下行階段可能都會存在，并不能以此來確認整體風(fēng)險無法控制。

“我們目前的問題在于，整體的影子銀行和各類金融業(yè)務(wù)形成的債務(wù)融資成本比較高，這是中國經(jīng)濟的一個特色。未來怎樣能夠減少中間環(huán)節(jié)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，把融資成本降下來，這才是眼下最重要的事。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向南都記者表示。